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科士達(dá)電源后備機(jī)深圳科士達(dá)科技股份有限公司
聯(lián)系人：劉先生
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網(wǎng)址：514223.com.cn
地址：深圳市南山區(qū)高新北區(qū)科技中二路軟件園
光伏、風(fēng)電、鋰電池等。今年已經(jīng)依次展出。作為儲能領(lǐng)域，當(dāng)代安普瑞斯科技有限公司、比亞迪、陽光電源甚至天能股份等。，今年也表現(xiàn)出色，甚至令人眼花繚亂。9月的最后一天，儲能板塊再次上漲。有戲嗎？今天我們選擇了以UPS開頭的科士達(dá)，來分析一下它是如何的。如果時(shí)間允許，我們將在明天再寫一份柯華數(shù)據(jù)。背景是今晚我逐一查看了星運(yùn)股份、上能電氣、金浪科技、洪升股份、德業(yè)股份、古德威股份等，發(fā)現(xiàn)寫不下來不代表這些票就不會出現(xiàn)。相反，他們可能會表現(xiàn)得更迷人，但他們只是暫時(shí)不符合邊肖的估值體系。俗話說，每個(gè)人都有自己的想法，但邊肖不會用一只手去碰它。
無論如何，在能源革命的背景下，所有的分支都會從中分一杯羹。
進(jìn)入正題
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知乎科士達(dá)
圖片關(guān)鍵詞
科士達(dá)，坐標(biāo)深圳，2010年上市
科士達(dá)公司成立于1993年，是一家專注于數(shù)據(jù)中心(IDC)和新能源領(lǐng)域的智能網(wǎng)絡(luò)能源供應(yīng)服務(wù)商。作為中國不間斷電源行業(yè)龍頭和行業(yè)領(lǐng)先的安全用電環(huán)境綜合解決方案提供商，研發(fā)生產(chǎn)的數(shù)據(jù)中心、新能源光伏發(fā)電系統(tǒng)產(chǎn)品、儲能系統(tǒng)產(chǎn)品、電動(dòng)汽車充電產(chǎn)品等關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先水平，綜合解決方案廣泛應(yīng)用于各行業(yè)。
數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品
作為國內(nèi)最早進(jìn)入數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品和解決方案領(lǐng)域的企業(yè)之一，經(jīng)過多年發(fā)展，公司已成為行業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品品類最全的公司之一，核心項(xiàng)目包括:不間斷電源(UPS)、通信電源、HVDC 電源、精密空調(diào)、精密配電、蓄電池、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器機(jī)柜、電力環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)等。
新能源光伏和儲能系統(tǒng)產(chǎn)品
公司以電力電子轉(zhuǎn)換技術(shù)為基礎(chǔ)，布局新能源光伏和儲能產(chǎn)品領(lǐng)域?，F(xiàn)有產(chǎn)品主要包括:集中式光伏逆變器、串聯(lián)式光伏逆變器、智能接線盒、防逆流箱、DC配電柜、太陽能深循環(huán)蓄電池、監(jiān)控及戶用逆變器、模塊化儲能變流器、集中式儲能變流器、一體化逆變器及升壓系統(tǒng)、二代儲能系統(tǒng)能量管理及監(jiān)控平臺、調(diào)峰調(diào)頻系統(tǒng)、大型集裝箱儲能一體化系統(tǒng)。
公司攜手當(dāng)代安普瑞斯科技有限公司新能源科技有限公司成立合資公司當(dāng)代安普瑞斯科技有限公司科士達(dá)科技有限公司，專注于儲能產(chǎn)品領(lǐng)域。目前，合資公司主體工程一期已完工，正式投產(chǎn)后儲能相關(guān)業(yè)務(wù)可更好發(fā)展。
汽車用充電樁產(chǎn)品
公司擁有完整的電動(dòng)汽車充電樁系列，主要包括:充電樁模塊、一體化DC快充樁、分體式DC快充樁、壁掛式交流充電樁、立式交流充電樁及監(jiān)控系統(tǒng)等。
從收入分布來看，數(shù)據(jù)中心行業(yè)占80%，毛利率為37%。光伏逆變器和儲能業(yè)務(wù)占比10%，毛利率28%；新能源設(shè)備等占剩余10%，毛利率在30%左右。
2020年R&D投資1.6億，R&D營收比接近7%，這個(gè)比例不錯(cuò)。截至2020年底，公司共獲得國際國內(nèi)專利授權(quán)227項(xiàng)，參與起草國家和行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)61項(xiàng)。
財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)
2020年?duì)I收24億，過去5年復(fù)合增長率7%，過去10年復(fù)合增長率10%。最近四年呈逐年下降趨勢，即2017年27億的小高點(diǎn)，2021H1營收增長35%。
毛利率方面，大部分年份維持在30%-37%，2020年剛好處于高點(diǎn)。
2020年自由現(xiàn)金流為2.4億，年間現(xiàn)金流波動(dòng)較大。小高峰出現(xiàn)在2019年的8.6億，相當(dāng)于2019年26億營收帶來的28億銷售商品現(xiàn)金流入。當(dāng)年的現(xiàn)金流管理真的很好。
到2020年底，金融資產(chǎn)15億元，金融負(fù)債只有3000萬元，長期股權(quán)投資7000萬元，是真正的小富豪家庭。
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科士達(dá)估值
以2019年的自由現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，考慮到過去的營收和自由現(xiàn)金流增長，我們假設(shè)未來10年的復(fù)合增長率為10%，估值如下:
圖片關(guān)鍵詞
解釋:
科士達(dá)，根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)來看，整體賽道還算不錯(cuò)，涵蓋了新能源汽車的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、光伏及儲能業(yè)務(wù)、充電樁業(yè)務(wù)，尤其是后兩項(xiàng)，這都不是熱點(diǎn)。
但鹽巴之前的數(shù)據(jù)顯示，數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)仍占營收的80%，光伏和儲能業(yè)務(wù)占10%，充電樁業(yè)務(wù)占比不足10%，但毛利率并無根本區(qū)別。
和剛剛分析的中國重工、東阿阿膠類似，科士達(dá)2020這幾年也是谷底，只能期待它站得更有力。2021H1 35%的增速仍顯示出一些問題。
總的來說，估值基數(shù)選擇了小風(fēng)2019年作為基數(shù)。增長率方面，10%的增長率似乎比較靠譜，10%對應(yīng)33元的估值。如果能達(dá)到15%的增長率，估值將達(dá)到45元附近。
慎重地說，先看33元。市場焦點(diǎn)可以是光伏和儲能，或者充電樁。應(yīng)該說還是沒什么好擔(dān)心的，雖然目前這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)只能算是剛剛起步，所以發(fā)行規(guī)模。
科士達(dá)不僅致力于UPS、精密制冷空調(diào)、配電裝置、電池、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器柜、環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)等數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的研發(fā)，還致力于光伏逆變器、光伏等可再生能源解決方案的創(chuàng)新和發(fā)展陣列智能匯流箱、反反饋箱、電動(dòng)汽車充電器、儲能和監(jiān)控系統(tǒng)。
科士達(dá)為全球100多個(gè)國家提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
